购买力平价与地方债务的结合可以支撑“稳定增长”的负担。

  2019年,地方债务将承担刺激资本投资、稳定宏观经济增长的重要任务。2018年12月29日,第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定授权国务院提前发布地方政府新的一般债务限额5800亿元和地方政府新的特别债务限额810亿元,共计139吨。RillionYuan,于2019年3月获得全国人民代表大会批准的现行地方政府债务限额。信贷首席宏观分析师认为,2019年地方政府特别债券发行规模将超过3万亿元。

如此大规模的地方政府信贷开放能带来对基础设施的真正投资吗?为了回答这个问题,有必要根据合规水平的要求进行分析。财政部颁布了一系列规范地方政府债券发行的政策性文件。目前,至少有三个方面会对地方债务项目的落地产生影响。

首先,项目资本约束。无论是一般无收益债券支持的项目,还是有一定收益的特殊债券支持的项目,都要实行项目资本金制度。这意味着债券融资的前提是项目资金到位。毕竟,根据目前的监管要求,债务资金不能用作项目资本。为支持139万亿元债券的发行,至少需要3500亿元的项目资金。在当前的经济形势下,地方政府很难拿出这么多真正的金银。在这种情况下,即使债券发行成功,后续项目能否顺利完成也值得怀疑。

二是项目收益特殊的债券融资自平衡制约。根据财政部的要求,专项债券建设项目应能产生反映政府资金收入或专项收入的持续稳定的现金流量收入,现金流量收入应充分覆盖专项债券本息偿还规模,即地方政府债券的流行只能局限于项目本身的现金流,足以支付地方债券的本息。有些,甚至更多,仍然需要地方政府通过其他方式提供资金。在现行的公共产品价格体系下,除资本外,很少有项目的现金流能够覆盖债务本息,这意味着地方政府和平台公司的自筹规模远远大于法定资本比例。

第三,项目范围限制。目前,一些特殊债券的适用范围受到严格限制。例如,地方政府收费公路债券仅用于地方政府收费公路,不用于商业道路。这样一来,将特殊债券作为一个整体用于高速公路运营的可能性就被阻止了。

如上所述,在监管的三重约束下,大量地方政府债券能否成功用于基础设施建设项目,并转化为经济增长动力,存在很大的不确定性。这一困境背后的逻辑,近年来在一系列政策操作中并不陌生,如资本管理新规定下的“宽松货币、紧缩信贷”困境和银行信贷终身责任制,行政监管下的公私合作“项目火、难落地”困境和可见债务清单等。.如何防止地方债务重复出现同样的错误,使地方政府能够合法地获得债券资金,并定期合法地使用债券资金?关键问题是要弥合地方债务与PPP这一仅存的合规投融资模式之间的差距,全面利用政府信贷资源和社会资本投融资能力,促进政策一体化双赢。

具体来说,为了将购买力平价与地方债务相结合,发挥其综合效应,提出了四点建议:

首先,突破人工工程的障碍。例如,对于收费公路,目前的模式是,特殊债券只能用于政府收费公路,而购买力平价只能用于经营公路,因此没有必要如此明确。想象一下,如果收费公路能够通过购买力平价解决资金问题,部分通过政府债券解决贷款问题,可以明显提高资源利用效率,帮助社会资本解决融资问题,也可以帮助政府解决资金问题。就债务性质而言,无论是政府债务还是项目公司债务,都可以通过政府贷款转移的方式从技术上解决。

第二,制定奖励机制。购买力平价项目的收入来源十分有限,资源补偿购买力平价在政策层面一直缺乏明确的支持。相比之下,地方债务的返还机制具有很大的政策空间。根据目前发行的项目收益专项债券方案,以土地出让收益为主的政府资金收益被广泛用作温室改造项目、土地储备项目、生态保护与恢复项目、防洪项目和轨道交通项目的偿债来源。在购买力平价领域,轨道建设、流域管理和公园开发的土地增值能否作为政府购买力平价的支付来源一直存在很大争议。基于此,对于可采用PPP模式实施的项目,整个项目可分为AB包。土地收益所包含的投资部分可以作为一揽子投资。主要通过地方债务筹集资金。本项目经营现金流量所涵盖的投资部分可作为B包,投资、建设、经营可引入社会资本。

三是清理项目申报环节。目前,地方债务管理和购买力平价管理是两条线。在实践中,我们发现,由于项目规划过程中缺乏整体协调,在债券资金到位后引入购买力平价往往存在障碍,如在内部审批和对外发行地方债券时缺乏对购买力平价的整体考虑。在这方面,我们建议在地方债务审计和发行阶段,应考虑如何嵌入购买力平价模型,使项目资本部分真实,使项目未来的运营和绩效评估真实,真正将政府的低成本融资能力与社会资本的运营能力相结合。

第四,通过项目管理环节。与PPP禁止固定收益的严格限制相比,地方债务作为一种债务融资模式,在收益机制上更具灵活性。特别是相关政策允许地方政府借新还旧。当项目获得的政府资金或专项收益暂时难以实现,到期债券本金无法偿还时,当地政府在专项债务限额内发行相关专项债券,偿还周转金。项目收益实现后返还。在这种情况下,严格管理地方债务收入,对于防范进一步的债务风险具有重要意义。因此,随着地方债务规模的不断扩大,地方债务的返还来源需要与购买力平价的返还来源统筹管理,以防止同一收入同时被用作地方债券的偿还来源和购买力平价政府的支付来源,造成不可控制性。政府债务的管理。

综上所述,地方债务与购买力平价相结合,可以兼顾稳定增长和高质量增长的双重目标。在下行风险日益突出的情况下,可以有效保障基础设施投资的高效率和高质量落地,有效带动中国当前经济增长,为经济的长期健康发展打下坚实基础。

中国工商银行四家分行被罚款 为什么银行进入汽车金融行业会有更多的隐患?

  近日,小金发现,湖南省银行业保险监督管理委员会监察局发布了《关于分批实施行政处罚的决定》。湖南省工商银行七家分行在办理信用卡、汽车分阶段业务时违反规定被罚款350万元,对28名直接责任人员给予警告和处罚。

具体来说,湖南工商银行各分行的信用卡分期业务通过担保公司以展览贷款的形式开展汽车消费分期业务。

银行直接向客户借款,一旦客户逾期不还或恶意拖延还款,将导致银行损失。而引进第三方担保机构来做信用担保,这应该是一种很好的信用增强手段,如何反而成为酝酿危机的温床呢?

工商银行四家分行被罚款

近年来,汽车消费金融蓬勃发展,各行各业的参与者纷纷抢占市场份额。过去,银行只是4S店的高质量客户,因为他们“没有满”,他们想做新的增量。

在客户和渠道下沉后,原车贷风控不可避免地面临挑战。为了确保贷款的安全,银行开始与第三方公司合作。通常有两种合作方式:一种是使用第三方担保公司,另一种是与保险公司合作投保履约保险。

这两种合作方式是按贷款额的一定比例提取保证金或保险费。如果客户不偿还贷款,银行可以从保证金或溢价中扣除相关费用,几乎不承担任何风险。

小金发现,相关案件很多。

一些第三方公司在客户不知情的情况下,冒用自己的名字进行贷款,导致客户无法解释地支持不良贷款记录;一些客户在贷款到期后被担保公司强制扣留汽车。

一是对工商银行长沙分行、衡阳分行、永州分行、常德分行分别处以50万元、100万元、50万元、50万元的罚款,属于最高罚款。从刑罚的角度看,问题严重是不言而喻的。

  主要原因是,从监管角度来看,这种合作模式不仅为银行转移了风险,而且也埋下了潜在的风险。

第三方保证“自保”

在汽车金融迅猛发展的时期,商业银行借助第三方担保开始开拓市场。

一般来说,担保公司将与银行签订无底协议。如逾期或恶性逾期还款,担保公司将赔偿100%。担保公司先向银行支付一笔基本存款,然后再支付一笔业务存款。基本保证金为300万美元,而业务保证金为每笔贷款金额的1.5%。

作为信贷管理机构,第三方担保公司克服了传统银行严格审查、贷款缓慢的缺点。通过保证公司的预付款,客户可以在第一时间获得贷款,然后开车离开公司,从而有效地满足了客户的按揭买车需求。

对银行而言,通过与担保公司的合作,汽车金融业务由“零售”向“批发”转变,汽车贷款业务迅速扩大。这种模式已经从浙江逐步扩展到全国。

据知情人士透露,担保公司为渠道或直接客户开展业务,在不同的市场上定价不同。这辆新车几乎没有利润,几乎被吊在二手车里了。担保公司在过去几年里利润很高,现在利润率在1.5%-2%左右。

小金了解到,工行总行担保机构包括备胎车、中安财务控制、运城财务等。这些平台具有国家会展业的资质。

湖北大麦好车的一位员工说,银行和分行的数量和担保公司的数量一样多。据他所知,中国工商银行担保部有1000多家合作公司。湖北省武汉市共有87家融资担保公司,几乎全部可以在中国工商银行的分支机构上市。

然而,在发布了一系列的频道之后,“魔法之舞”开始了。在实践中,许多客户都陷入了担保公司的日常工作中。

汽车金融服务提供商Carkin服装的紧张局势表明:“担保模式很难维持很久。资产质量的稳定性取决于贷款是否稳定。”

事实证明,担保公司在遇到风险时确实是“自保”。当大规模的风险暴露发生时,即使是某些领域的大型担保公司也会倒闭或消失。

从2014年下半年开始,资本链的崩溃、业主的经营、担保公司特别是私人担保公司的赔偿破产和自筹资金等问题逐渐显现。

在合规大势下,为防范和控制风险,2015年,银行业开始全面清理,与部分私人担保公司合作。

目前,工行部门存在诸多问题,监管部门已开始采取行动。

业内知情人士徐先生对消费行业表示:“我已经联系了一些工商银行的领导,他们认为,对他们来说,稍微评估一下风力控制的风险并不重要,但对被担保公司来说,这是最基本的。我开始觉得只有少数地方领导,后来发现整个工商银行部门都是这样想的。

来自湖北省的张先生喊道:“我们使用工行的担保制度。现在有一个问题。我觉得湖北省地方分行没有注意合规,检查不合格。2018年12月,工行来到三波检查组,业务几乎停止半个月。

也有人担心,影响将继续扩大,导致“一刀切”的监管,将工行卡贷定义为非法。

然而,业内也有人对此持有不同的看法。

汽车金融服务提供商云车金融(YuncheFinance)的一位内部人士表示,他们拥有融资担保许可证,与一般省级会展业有所不同。云车金融有资格在全国范围内参展。

“跨省会展业每年需要支付10亿元人民币的资金和验证资金,”他表示,云汽车金融等平台受到严格监管的影响不大。

据此人介绍,传统担保机构长期处于激进状态,自主性太强。监管调整不是坏事,它可以起到重新洗牌的作用。未来的人才有更多的机会。

绩效风险的重新出现

与保证方式相比,“履约保险”是指支付前的保险费和支付后的赔偿金。

具体来说,保险公司根据客户的风险水平收取相应的“绩效风险”保险费,并在风险发生前有足够的准备金来承担风险。当买方无力偿还贷款时,保险公司将替换买方支付所欠汽车和其他费用。保险公司履行赔偿义务后,有权向买受人追偿。

一般来说,保险公司大多是大型国有企业或国有股。在银行和保险监管体系的监管下,它们在信用背书能力和风险控制能力方面具有更大的优势。

1998年,宁波市人民保险公司推出了车贷履约保险。这种款式有一段时间很流行。

然而,由于风控的放松和征信的不完善,绩效保险赔偿比例很高,个别公司甚至达到了300%以上。这辆车本身就有流动性,有些人在支付买价之前已经转售了好几次。

2004年,汽车贷款保险全线亏损,中国保监会当时停止了产品销售。

业内人士表示,2003年,广东地区约有30%的绩效保险不良率,直接导致全国汽车贷款绩效业务停牌,进而导致直接银行模式停牌。

这位人士说:“当时,深发展银行汽车金融(后来的平安汽车金融部)抓住了启动直接发布模式的机会,其客户经理去找客户,让他们自己实施并控制风险。”

但最近,宁波市人民绩效保险又回到了市场。

据汽车金融新媒体汽车金融局的调查,目前约有10家保险公司推出了汽车金融绩效保险相关产品。其中,只有一家保险公司,2018年通过其绩效保险产品投资汽车金融100亿元。

或者同一个人,或者同一件事,在超过十年之后,为什么保险公司要重新进入这个领域?偿还的高风险会再次发生吗?

一位内部人士说:“目前的业绩风险是过去车型的升级版。当时的绩效保险与现在的类似,但它并没有渗透到反担保和保证金中,更没有受到约束,导致了风险的爆发。

一位负责风控业务的人士表示:“金融的本质是转移风险。对于这些有担保的公司或保险公司来说,他们就像一只白狼。他们不需要支付贷款,汽车业务更规范,易于量化,能够完成绩效考核。

在实际过程中,互联网汽车贷款逐渐演变为一种敲锣打鼓、撒花的游戏。银行向保险公司承担风险。保险公司通常需要平台机构提供反担保,然后将风险转移给平台各方。

一位银行家说:“我认为,对于小型机构来说,保险代言模式不可能为他们的产品赚钱。保险公司本身缺乏风控能力,仅相当于内部市场的一部分,不能真正带动业务发展。

事实上,保险公司损失惨重。例如,由于P2P网上贷款履约保险的拖累,长安责任保险之前出售的融资担保保险截至2018年底已为P2P网上贷款平台支付近20亿元,保险责任余额为22亿元。

目前,银行贷款越来越保守。资本端收紧导致首辆车贷款和其他主平台资本崩溃。

需要警惕的是,如果保险公司不加强其财务技术和风险管理能力,一旦遇到欺诈或系统性风险,就会引发爆炸。

可转换债券基金的回报可以说是“入春”

  自2019年以来,股票市场受到震荡和巩固。可转换债券整体呈下降趋势,2018年呈现强劲上升趋势。截至1月24日,中国证券交易所可转换债券市场指数今年上涨4.09%,超过同期上证综合指数。

此时,上升时能跟上,下降时能躲藏的可转换债券基金迅速回暖,其回报能力在合并产品中独树一帜,可以称之为“提前春天”。

反击

基金界有一句谚语:牛市股票、熊市债券、牛市和熊市可以是可转换债券。2018年,受股市崩盘影响,2018年只有10只可转换债券基金实现了正收益,平均收益率为-7.42%。2019年,A股出现了一些复苏迹象,但并未摆脱低迷。可转换债券表现出稳定的向上态度,相关基金也相应上涨。

据风电统计,从2019年初至1月24日,除南方长元可转换债券C以外的所有可转换债券基金仅录得收入的-0.01%,其他所有可转换债券基金均实现了正收益。在前20名债券基金中,可转换债券基金占14个席位。其中,鹏华可转换债券和华富可转换债券增长5%以上。其中,工行瑞信可转换债券、中商可转换债券A、南希元可转换债券、中欧可转换债券A、天智可转换债券A、博世可转换债券A、华夏可转换债券A增长4%以上。

可转换债券基金一般是指投资范围规定基金资产必须投资于债券的比例超过80%,可转换债券的投资比例不低于债券资产的80%的基金。通常,可转换债券基金的认定标准是投资范围明确界定为80%+80%。即投资于固定收益资产的比例不低于基金资产的80%,投资于可转换债券(包括可分离交易的可转换债券)的比例不低于固定收益基金资产的80%。

国泰君安古筝收藏研究小组组长谭寒分析说,可转换债券基金作为一种利器,通过熊市的急剧下跌,更考验了市场的交易能力。从可转换债券基金的平均收益率来看,有以下特点:一是积极股票的灵活性和债券底部的安全性非常显著。典型的例子是2007年和2014年的股市牛市,其中可转换债券基金的平均收益率接近正股,超过了2014年的股票回报率。2010年,可转换债券基金实现了7.88%的正收益。其次,与2012年的冲击市场和2017年的结构性牛市相似,可转换债券基金很难赢得股票市场。当股权市场空间预期不足时,投资机构不会把可转换债券视为攻击性的长矛。结合历史数据,可转换债券更可能跟随市场初期的上升。随着正库存预期的提高,有可能进入超调阶段。第三,由于弹性的存在,可转换债券在股票市场的反弹中起着跟随作用。例如,在复苏市场16年的低迷时期,可转换债券首先停滞不前,表现为正股。一般来说,前期大幅下跌留下的估值过高需要进行修复,然后相对正弹性才能进入恢复过程。

2003年第二季度,瑞银荣华债券成为第一只投资可转换债券的基金,也是本季度末唯一持有可转换债券头寸的基金。共购买民生可转换债券2.54亿元。随后,可转换公司债券逐步由公募基金估值,2014年底达到峰值637.72亿元,2015年第三季度末下降至106.22亿元,然后变得不温不火。自2018年以来,可转换公司债券在公共资金布局方面的热情已经升温。仅在2018年12月,该基金就增加了其持有的上海可转换债券21.29亿元。自2018年底以来,基金公司推出了集约化可转换债券产品,许多其他可转换债券基金也在排队等待审批。由于等待审批的时间较长,一些基金公司正在清理部分债务基础,打算空出头寸来分配可转换债券。更重要的是,它只是将几个机构的定制债务基础转换为可转换债券基金。

制度选择?

与股票相比,可转换债券仍然是一个受欢迎的市场,大多数投资者并不熟悉和重视。

“可转换债券实际上可以看作是债券的长期期权+股票,持有可转换债券,股票的长期期权价格上涨可以分享股票上涨带来的收益;如果股票下跌,长期期权价值回归为零,债券可以要求在到期时支付,这意味着有100%的最低保证回报率。人民币到期。一旦股票市场出现系统性风险或单个股票大幅下跌,可转换债券的下跌也有一个“底部”。中国商业基金可转换债券基金经理张永志坦言。

可转换债券基金是普通投资者参与可转换债券市场最便捷的渠道。中国和欧洲可转换债券基金经理刘波认为,2019年债券投资的总体机会仍然存在,经济基本面下降和流动性环境宽松可能继续有利于债券市场。目前,可转换债券的价格处于历史最低点,超过半数的可转换债券的绝对价格低于100元。可转换债券的总到期率在2%左右。债务底部的性质使得可转换债券的下跌空间在未来相对有限。目前,还是分配的黄金时期。

长信基金认为,考虑到2019年国内外经济增长的压力,短期内可转换债券仍存在一定的不确定性。但是,长期来看,可转换债券市场经历了实质性的扩张和股市回调,与积极的股票市场相比,具有更高的结算保证金和更高的成本效益配置。预计2019年减少3%-5%,改善空间10%-15%。同时,当前可转换债券市场经过不断调整和估值偏低,具有一定的安全边际,迎来了良好的配置时机。但政策对可转换债券的支持,增加了上市公司发行可转换债券的数量,使目标更加多元化。然而,近年来可转换债券市场的扩张后,个别债券的差异性明显。要及时识别个别债券的风险,准确评估其内在价值,需要有较强的投资管理能力作为后盾。

张永志表示:“与一般二级债券基础相比,可转换债券基金具有回报风险波动性较大的特点,成为二级债券基础与混合型部分股权之间的投资品种。”因此,它们更注重可转换债券发行人的基本面,成为一种具有可转换性的基金。利用可转换债券上涨的主要原因是由发行人的基本面驱动的股票价格上涨。公司具有良好的基本面,合理的证券估值,且有较大的成长空间;如果资质较差,则可能面临股票转换失败。

在个人证券的选择上,海福通基金固定收益基金管理人何谦将根据“股权”和“债务”选择最佳的证券。从“股权”的角度来看,他会选择那些股权对股权溢价率较低的公司,“我们希望股权对股权溢价率的债转股可以低于10%。从“债务”的角度来看,他会选择那些到期收益率较高的公司,“我们希望到期收益率可以高于4.5%。经过筛选,对财务报表逐一进行分析,未筛选出各种财务缺陷。然后根据具体品种和行业调整权益比例。

由于可转换债券的波动性,何谦表示,他将通过部分对冲策略来平滑业绩波动。

“降价”苹果:部分经销商退出,“极端创新文化”消失

  曾经有一个年轻人“卖肾”去买一款昂贵的苹果iPhone4,作为智能手机的“领头羊”,苹果的价格一直很高,但最近官方主动降价,最高降价超过1000元。

“我收到苹果公司的官方通知,降价是在1月8日,”深圳华强北的一家苹果手机经销商回忆说,他已经做了12年的生意。我既不快乐,也不悲伤,麻木,只是觉得这是时间问题。”

经销商的进一步解释是,苹果手机的销量以前一直很疲软,尤其是在2018年下半年,而且在降价策略实施后的半个多月内,销量并没有造成太大的“波动”。与她的坚持相比,许多苹果经销商和代理商已经离开并“退出”。

曾经闪亮的苹果现在正进入“黑暗时刻”。苹果首席执行官库克改变了以往的风格,在今年年初的10天内,他采取了两项措施:正式降低第一季度的收入预期,并要求渠道供应商大幅降低iPhone的部分价格。他还表示,iPhone收入低于预期的主要原因是大中华区收入不佳。但随之而来的是股价的下跌趋势,市场价值的蒸发,以及外界对其“无创新设计”的批评。不一会儿,苹果就被推到了风暴的最前沿。

即便是自2018年以来,关于苹果是否会成为下一个诺基亚的声音仍然很多。

今天的iPhone,很容易让人想起辉煌的诺基亚手机。这两款名人手机,都受到了人们的高度重视和追捧,都充满了自信,因为它们太成功了,而且由于缺乏创新,不断受到新品牌的挤压。所有这些优势最终导致了诺基亚自身的商业困境。此时,苹果正面临着命运的“分岔”。

降价的“无奈”

华强北方苹果经销商感受到的“寒冷”必须传递给苹果。

今年1月,库克在一封来自投资者的信中表示,苹果公司2019年第一季度的收入将从此前的预计890亿美元降至930亿美元,降至840亿美元。以收盘价计算,该公司股价较去年9月至今年1月4日的历史高点下跌了超过37%。同时,根据苹果2018财年第四季度报告,iPhone销量为4688.9万部,未达到预期的4700万部。

至于收入预期较低的原因,库克表示,iPhone的更新低于预期,iPhone(主要在大中华区)的销售低于预期,导致本季度收入低于最初的指导方针,并在很大程度上导致收入同比下降。

苹果最近对大多数iPhone机型的降价显示了苹果的“无助”。

为了拯救中国市场,《经济观察报》记者了解到,1月11日0:00时,京东、苏宁、天茂苏宁的部分iPhone机型开始大幅降价。下午,基多也参加了降价运动。其中,降价优惠的主要车型包括iPhone的8/8plus,以及iPhone的xr、xs和xsmax,其中大部分是iPhone的xr、xs和xsmax。与官方网站相比,各款车型的降价幅度已超过1000元。目前,苹果官方网站和直销店没有关于iPhone降价的信息。

不仅网上降价,上述深圳华强北方苹果经销商告诉记者,苹果还要求线下运营商、代理商和经销商降低苹果的价格,但在价格问题上,经销商和客户的实际交易价格,当局默许了自己的控制。

苹果公司在以往价格体系中的空前变化是改变了原有的“创新驱动销售、销售驱动应用服务收入规模”的路径,还是改变了原有的盈利模式?

在梅族科技高级副总裁李楠看来,这是对不断变化的市场需求的及时调整。”苹果以前在价格控制上过于激进,很久以前就应该实施一个更加灵活的系统。”李楠告诉《经济观察报》。

低价策略是刺激销售的有效商业工具,但在第一移动产业研究所所长孙燕标看来,苹果移动不仅是硬件价格重叠,而且大部分是品牌溢价造成的。

孙燕标的分析表明,一方面,消费者不怕苹果的高价格和缺乏创新;另一方面,相当多的消费者购买苹果,同时也考虑到它的保值因素,因为苹果的价格一直比较“强势”,所以消费者可以出售很多新的手机。经过一段时间,使整体使用成本不高。高而低的价格将打破这一结论,“在目前苹果的市场环境下,苹果的降价行为是喝毒解渴。”

申万宏远研究所电子分析师杨海燕告诉记者,苹果创新能力不足导致了新产品的功能性,其卖点与高价不匹配是导致销售放缓的原因。当销售不符合预期时,也有必要采取降价策略。

但杨海燕认为,iPhone降价的主要原因是保证供应链健康发展,实现销售目标。去年11月,由于销售数据不令人满意,苹果公司开始提前调整富士康和镜头供应商的上游供应链。与去年同期相比,苹果开始提前调整富士康和镜头供应商的上游供应链。苹果对供应链库存积压的误判并不严重。

至于降价是否能刺激销售,上述深圳华强北经销商表示,苹果降价时机较好。传统的手机销售旺季是从元旦到元宵节,但大家都不敢报太多期望,毕竟整个手机行业的下行趋势是严重的。”从价格策略的角度看,这也是苹果对中国用户和全球用户购买力的高估。当高端品牌开始降价时,也证明了该品牌已开始进入下行惯性。”第一观点创始人吴茂林说。

涉及上游和下游

环境对苹果的影响不容忽视。自2017年以来,全球智能手机出货量开始下降,与2016年的14.7亿台相比,较去年同期下降了0.07%。2018年后,智能手机销量继续下滑。根据IDC的数据,去年第三季度的出货量为3.55亿台,比去年同期下降了6%。与此同时,国内手机销量也在下降,截至去年10月,智能手机销量下降了15%。

杨海燕表示,出货量下降是手机行业整体面临的一个严重问题,也是影响苹果营收和股价下跌的重要因素,但苹果自身终端产品销售不佳将对其整个供应链和销售侧产生影响,这是一个互动的结果。

从目前来看,苹果已经建立了多种渠道业务结构,可以分为四类:一是电子商务平台渠道,如北京东方和苏宁在线平台;二是运营商和代理渠道,如中国移动和联通华生;三是实质性渠道,如大C。苏宁线下海恩店、区域连锁店、城区实体店、夫妻零售店;四是批发市场。外地渠道,如深圳华强北、北京中关村。

华强北上述经销商已向经销商提供批发价。从i-phone6s到xs,销售机器的回扣价格为30-170元。但他说,事实上,利润不能达到这个利润。为了降低售价,华强北的整体i-phone的批发利润约为30-50元。”在过去的两年里,iPhone的销量一直不尽如人意。人们对苹果的热情和一起做生意的愿望开始下降。尤其是在2018年底,销售情况非常糟糕,资金短缺导致许多企业和批发商退出。”

广东韩江爱创信息技术有限公司董事窦继峰对《经济观察报》表示,运营商和代理商由于与苹果的定价政策而处于相对较好的地位。”批发商没有价格保险,他们会提前备货,但一旦苹果价格下降,他们就面临压力。”

苹果的降价策略在短期内会奏效吗?在这方面,上述经销商透露,渠道之间的转移现象严重,一些没有直接营销权的电子商务将从所有渠道进行采购,因此尚不清楚销售对象是谁。

谈到对上游供应链的影响,对于苹果来说,每一代的核心组件都是定制的,需要非常高的标准。杨海燕认为,由于苹果具有“专用线”的特点,苹果的许多供应商主要是以苹果为导向的,也就是说,苹果在供应链公司的地位不会发生显著变化。

但如果某一车型的销售不好,会对供应链产生很大的影响。杨海燕说,具体来说,苹果主要负责产业链的研发和销售,但如果单个车型的销售不好,就不会超过总收入的四分之一。但对于供应链而言,“低于预期”可能会亏损,因为固定和半固定支出成本,包括设备和劳动力,短期内难以调整。

虽然苹果的出货量和整个行业的出货量都在下降,但上游制造商对这个行业会有多大的影响?一家证券公司的手机分析师对记者进行了分析。随着产量和自动化能力的提高,组件模块的价格每年都会有一定幅度的下降。此外,下游模块工厂集中度较高,语音功率得到了提高。虽然该模块有一定的降价空间,但为确保模块厂实现合理的利润率,不会出现像悬崖一样的降价。”行业的每一个下行期都是一轮洗牌,有利于进一步提升龙头企业的集中度,当行业升温时,可以迎来回归估值。”

新轨道在哪里?

根据IDG发布的最新数据,2018年第三季度全球手机出货量前五大厂商是三星、华为、苹果、小米和Oppo,市场份额分别为20.3%、14.6%、13.2%、9.7%和8.4%。其中,华为和三星的差距正在缩小,苹果在第三位,小米和奥普在追赶。

从李楠的观点来看,苹果采取的方式与三星不同。三星的优势在于它可以独立生产芯片、存储、屏幕和其他硬件。三星依靠基础供应链技术进一步实现批量生产,进而推动整个安卓手机行业的创新。苹果抓住三点:一是CPU,手机的核心设备,每一代产品的CPU性能在业界处于领先地位,二是工业设计。虽然新一代苹果受到外界的批评,但它也反映了工业设计的整体水平,如手机前四边形的宽度;第三是触摸、iOS生态、iPhoneX.Wait的Facei等软硬件集成的体验。

具体来说,苹果的软硬件集成能力,在杨海燕看来,首先,苹果用户的粘性很强。其次,苹果的iOS系统可以形成一个闭环。AppleWatch、Airpods和HomePod的每一款产品都需要一部iPhone来匹配。此外,从单一配件的角度来看,苹果的配件在销售上相对成功。

但在过去的两年里,国内手机制造商的整体崛起是显而易见的,不仅在技术研发上,而且在中国用户需求的控制上。如果华为进一步探索基础技术和供应链能力,那么OV擅长营销和渠道控制。

如今,面对手机出货量的严重下降和产品同质化的严重局面,所有的参与者都面临着同样的问题,即考虑进入其他新的轨道。随着5G时代的到来,5G手机圈最受关注的是5G手机、布局物联网等。

苹果也在扩大其互联网服务用户。1月7日,三星和苹果就智能电视内容达成了合作关系。三星智能电视用户将能够访问、播放和购买i-tunes电影和电视节目(i-tunes商店),覆盖100多个国家和地区。同时,air-play2投影功能还支持iPhone和i-pad用户从手机向三星电视发送视频、照片、音乐和播客,无需额外购买苹果电视,支持190个国家和地区。

此外,在创新方面,今年苹果、华为、LG、OV等多家厂商都被“折叠屏”创新技术所吸引,并积极推广。三星宣布今年将推出其折叠式屏幕手机,但国内一家专门从事柔性屏幕技术的公司去年推出了这款折叠式屏幕手机。孙彦彪认为,“虽然折叠屏手机还需要解决缺陷问题,但它也将在2019年穿越手机市场的潮流。”“就改变轨道的能力而言,苹果在其历史上曾多次改变轨道,从PC笔记本到MP3,从平板电脑到手机。然而,目前苹果正在物联网中构建自己的产品闭环,并可以等待未来相应的物联网模块落地。至于其他新领域,苹果也涉足汽车领域,但它还没有成为一个关键的战略。杨海燕说。

诺基亚衰落

苹果会成为下一个诺基亚吗?

2007年以来,iPhone的触摸屏改变了手机的交互模式。苹果的iOS系统开始显示出它的优势,因为它的紧密性和流畅的操作。随后,安卓系统通过其完全开放的操作平台应运而生,给三星、HTC、索尼、黑莓等众多厂商带来了机遇,并迅速在业界得到广泛应用。这两个操作系统不仅可以添加方便的应用程序,还可以扩展像计算机这样的功能。

苹果在乔布斯时代被注入了一种独特的灵魂。它不迎合顾客,只生产它认为是最精致和最好的产品。它始终坚持自己的经营理念,坚持自己的定价策略。乔布斯把苹果视为自己的“儿子”,而他的父亲希望他的儿子健康成长。从iphone1到iphone6,每一代产品的外观都不一样,制造商们也以iphone的新型号为例。

随着苹果销量的不断增长,主要的材料和软件供应商已经开始因为苹果的变化而改变他们的适应方式。他们的供应链整合和专利能力也一直保持稳定。在用户方面,手机的使用体验越来越好,这也保证了一定的用户基础。形成良好的闭环后,强度不可低估。

回顾2003年至2009年,这是诺基亚最辉煌的时期,几乎占据了整个手机领域的主导地位,每一台新功能机器都会引发一场购买热潮。当时,热功能机比普通手机有更多的功能,如保存照片、播放音乐文件、使用地图和上网。它还通过按下手机的键盘进行操作。

2008年,诺基亚占有40%以上的市场份额,这是任何制造商都难以企及的。除了拥有良好的市场份额外,它还因其卓越的硬件能力、创新能力和供应链改进而得到普遍认可。深圳华强北方经销商对《经济观察报》说:“当时有一种说法,诺基亚在中国每销售10部手机就卖出4部。当时,诺基亚从低端机器市场承包到高端机器市场,现在这是苹果和华为的结合。

但自2010年以来,全球智能手机出货量已超过3.3亿部,苹果的销量已升至第二位,但与排名第一的诺基亚仍有差距。直到2011年,诺基亚才真正被苹果和三星超越。不久之后,诺基亚从全球智能手机制造商的行列中跌落,但苹果和三星之间的竞争持续了多年。

诺基亚孤独的原因是什么?诺基亚的前零售部门告诉记者,“在操作系统竞争激烈的情况下,诺基亚的衰落的主要原因是它看不清方向,仍然坚持Symbian系统。其应用低、运行慢、结构简单的弱点也显而易见,用户体验和手机市场份额开始下降是不可避免的。诺基亚属于相对传统的企业。在制定产品规划时,诺基亚通常会将战线延长三到五年。短板是指它不能很快适应市场的变化。

从2012年到2017年,苹果的收入和估值一直在上升,到今年年底,它已成为世界上最大的上市公司。但与此同时,苹果公司不断提高新车型的价格,但在外观设计和新车型系统方面缺乏创新的现象日益突出。孙艳彪告诉记者,从苹果接任的库克是一位专业的经理,他会从销售的角度来吸引顾客。即使没有创新,他也会每年出版新产品,这导致了过去两年苹果“极端创新文化”的消失。

然而,自2013年以来,华为、小米和OV作为国内手机的代表开始崛起,这不仅迅速吸引了国内消费者的心,也开拓了海外市场。当年,华为以4.8%的市场占有率位居世界前三。2016年,OV还跻身世界前五名,苹果的压力也逐年增加。

吴茂林告诉记者,由于库克错误估计了苹果的品牌吸引力和潜在目标用户的购买力,他忽略了苹果在中国市场的声誉一直在下降的事实。同时,国内厂商的性价比也影响了苹果的销售。

今天,苹果推出了降价模式。回首诺基亚品牌,为了保持市场份额和销售预期,诺基亚实施了降价策略,但在各个渠道都存在抵制问题,后来又失败了。孙燕标认为:“如果苹果不努力进取,今天的苹果可能会重蹈诺基亚的覆辙。”

援救基金协助国家盛海通基金战略增资全面建设核心子公司

另一家私营上市公司也得到了救助基金的帮助。

1月24日下午,全筑(603030,上海)宣布,公司及其全资子公司上海全筑装饰有限公司(以下简称“全筑装饰”)最近与上海国盛海通股权投资基金合伙企业(有限合伙)签订了战略框架协议。后简称“国盛海通基金”或“投资者”,其主要内容是国盛。海通基金拟以建筑装饰追加资本的形式收购不超过20%的股权。

《每日经济新闻》记者了解到,整个建筑装饰由上市公司于2017年4月设立。主要承担整个房屋装修业务,并具体实施。它是整个建筑股份的重要全资子公司。在救助基金的帮助下,全筑表示将改善全筑装饰未来业务发展的资金问题,降低财务成本,改善现金流,降低资产负债率。

战略投资的全资子公司

国盛海通基金“前途光明”,记者了解到,该基金由上海国有运营平台国盛集团牵头,海通证券股份有限公司为上市公司设立了100亿元的救助基金目标。本基金致力于支持民营实体经济健康稳定发展,搭建沟通平台,更好地促进国有企业与民营企业之间的资本联动、融合发展、优势互补和产业合作。

事实上,早在去年11月3日,上海市委、市政府就印发了《关于全面增强民营企业活力,促进民营经济发展的若干意见》。建议加强流动性风险专项防范,建立100亿元上市公司救助基金。

根据公告,国盛海通基金拟通过增资方式收购不超过建筑装修总额20%的股份。具体的增资价格需要在整个建筑装修评估后由第三方评估机构确定。

值得一提的是,全筑在成立不到两年的时间里,为什么选择全筑的装饰作为增资的主体?

记者了解到,全竹有限公司是一家集研发、设计、施工、家具生产、软装配件和施工技术于一体的装饰集团公司。主要从事住宅装修业务,客户为房地产开发商。在过去的三年里,营业收入占公司总收入的80%以上。

全套建筑装饰主要承担全套建筑装饰业务并具体实施,公司还具有一流的设计和施工资质,全筑股份称其为公司重要的全资子公司。

此外,由于建筑装饰业是资本密集型行业,主要客户是房地产开发商。全筑股份在去年半年的报告中指出,自2017年国家对房地产行业进行监管以来,开发商的资金水平越来越紧张,或者项目资金的支付周期将延长,收回应收账款将更加困难。

在这方面,上述救济基金尤其有价值。全筑股份表示,如果全筑装饰引入战略投资者最终完成交易,将改善全筑装饰未来业务发展过程中的资金问题,降低财务成本,提高现金流量,降低资产负债率。

业绩同比增长

1月22日晚,全筑还披露了2018年业绩预期增长的公告。经财务部初步测算,2018年归属于上市公司股东的净利润预计为2.55亿元至2.75亿元,比上年同期增长9亿元至1.1亿元,比上年同期增长54.77%,至66.91%。

记者了解到,整个建筑库存装修业务的主要收入来源于公共服务业务。报告期内,公司公共服务业务较上年同期增长40%以上,导致归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增加。

然而,应该注意的是,尽管业务增长提高了业绩,但公司的应收账款也出现了相对较大的增长。

全筑证券去年三季度报告称,公司应收账款和应收账款分别为7.84亿元和34.82亿元,分别增长184%和37%。全筑表示,应收账款增加的主要原因是恒大业务应收账款结算增加,而应收账款增加的主要原因是业务规模增加。

对于应收账款的增长,全筑股份内部人士1月25日告诉记者,公司的业绩增长,应收账款肯定会大幅增长,这也是行业的一个特点。

记者发现,在同行业上市公司中,以广天集团(002482,深交所)和金蝶(002081,深交所)为例,截至去年季度报告,广天集团应收账款94.39亿元,较去年同期增长17.99%;应收账款金螳螂产卵量20.4亿元,比上年同期增长13.33%。

那么,面对应收账款居高不下的局面,在房地产开发商资金紧张的背景下,建筑装修行业的上市公司如何才能降低应收账款的潜在风险呢?

全筑股份内部人士告诉记者,一方面,通过融资方式,另一方面,将加强还款力度。

全筑股份有限公司应收账款资产证券化是上述“融资方式”之一。记者了解到,为了盘活账面资产,控制应收账款风险,恢复流动性,全筑股份去年宣布,计划对自有应收账款进行资产证券化业务,即通过施罗德银行设立的融资专项计划发行资产支持证券。ng,建议资产证券化项目规模不超过4亿元。

此外,金曼蒂和广天集团还对其应收账款进行保理业务,以加快资金周转,提高资金使用效率,降低应收账款管理成本,改善资产负债结构和经营现金流量。

汽车产业分水岭年:负增长加剧调整,产业链风险突现

“生活就像一出戏,一切都取决于表演。”这是过去两年里最流行的自嘲用语之一。事实上,有那么多不可预测和复杂的关系要处理,“表演”是非常重要的。对于中国的汽车工业来说,情况并非如此。2018年已经过去了,有很多关键的改变要“放弃它”。首先,“绿、肥、红、瘦”的总体情况比较突出。从汽车行业的整体来看,今年能够实现的年度销售目标很少,而正增长可以通过断指来计算。

从2018年开始,马修效应在汽车工业中得到了显著的展示,这一现象已经被叫喊了很多年。一些弱势品牌逐渐被淘汰,其中不仅有独立和合资品牌,还有进口汽车品牌。不仅是他们为庆祝元旦而难过,而且从整车到零部件,再到上下游经销商。可以毫不夸张地说,通过延长时间线,2018年将成为中国汽车工业真正的分水岭。

这个“分水岭”有多种含义。首先,30年来首次出现负增长,使整个汽车产业链处于经济规律影响下的调整状态。奥地利经济学派认为,萧条是结束危机最快的方式,而萧条将促使市场无形之手的迅速出现。对于长期高速发展的中国汽车企业来说,行业劣势日益明显,这场经济衰退将是一次内部调整的绝好机会。2018年以后,中国汽车很难自然地回到自然高速增长的时代。

所谓的“自然”完全依赖于市场的消费力。尽管中国1000人的拥有量仍低于发达国家,但人口的减少、城市交通的限制和消费的升级势必会降低未来汽车消费的频率。这将是每个企业面临的新挑战。但中国高端汽车市场相信,未来将有一个长期的高增长周期,即使在未来20年,他们也会有一个美好的未来。与普通汽车品牌相比,他们可以继续做一段时间的聪明兄弟。这种模式的调整在中国汽车消费市场上也是史无前例的。

此外,2018年标志性事件太多,每一个都足以改写中国汽车发展的轨迹和格局。首先,取消对汽车合资企业股权比例的限制,然后宣布宝马在华晨的股权比例变动,引起了很大的骚动。这两家声称实行“一夫一妻制”的企业只有一个合资对象,无法抵御诱惑。宝马抛弃了华晨,与长城携手合作。取消对汽车合资企业股份比例的限制意味着一个时代的结束。这将导致什么样的蝴蝶效应仍有待观察,但对中国本土汽车公司来说,冲击是显而易见的。

为了应对未来的竞争,即使是老人和死者也开始在保留分歧的同时寻求共同点。从吉利的“黑色公关”事件到长安长城与长安比亚迪的共同努力,一个国际汽车公司普遍使用的联盟原型应运而生。随着时间的推移,中国汽车业不排除出现了当地的“复仇者联盟”。这一表现本身也反映了行业竞争的变化,尤其是中国汽车行业资本出海的趋势。戴姆勒吞下了高田,等等。

但是,改革委员会的“开门”和新汽车企业审批权限的下放并没有改变。汽车行业也逐渐向“负面清单”型管理方向发展。此外,新品牌的到来,作为新汽车厂商产品集中于市场的一年,改变了行业的生态和玩法,推动了整个行业的结构调整。虽然还不足以撼动整个产业生态,但已经发生了变化,预期中的“鲶鱼”也确实被投入了池中,激起了中国汽车的“泉水”。

2018年的中国汽车市场就像是一场大起大落。这些脚本被一个又一个意想不到的阴谋所窃取。这场“好戏”似乎结束了,但真正的挑战开始了。在后面的故事中,参与者将更加困难,“裸泳者”将一个接一个出现。在未来,汽车公司需要更多的“表演技能”,而不是系统力量,包括研发、制造、营销以及管理者自己的决心。2019年,中国汽车工业将加快重大调整。在这个时候,应该说信心比黄金更重要。

困难是朋友,要知道,打败你的不是敌人,也不是困难,而是你自己。

国际舆论:中国经济发展成就斐然

2018年,中国经济同比增长6.6%,达到6.5%的增长预期。尽管面临贸易摩擦等诸多不确定因素,但中国继续扩大对外开放,实现经济稳定发展,令人惊讶。中国巨大的经济总量可以达到这样的增长速度。

中国国家统计局近日发布了《2018年中国经济运行情况报告卡》,引起了国际社会的高度关注。相信2018年中国国民经济数据符合预期。尽管中国面临贸易摩擦等诸多不确定性,但中国继续扩大对外开放,实现经济稳定发展,令人惊讶。中国巨大的经济总量可以达到这样的增长速度。

  据俄罗斯通讯社报道,2018年中国经济同比增长6.6%,达到6.5%的经济增长预期。报告称,中国已实现既定的社会经济发展目标,人民生活水平不断提高,国民经济保持在合理区间,继续保持世界第二大经济体地位。

俄罗斯主要经济通讯社报道说,尽管中美贸易摩擦对中国经济有一定影响,但影响在可控范围内。中国政府采取了一系列措施,确保就业、金融、外贸和外商投资的稳定。同时,我国内需市场潜力巨大。因此,贸易摩擦不会改变中国经济发展的总方向。

俄罗斯新闻网报道,2018年中国经济增长6.6%,超过90万亿元。中国经济近年来取得突破的主要原因是40年前实施改革开放政策的历史性决定。

保加利亚知名金融媒体“投资者”报道称,中国经济增长在2018年放缓,但仍略高于2018年全年6.5%的官方目标。2019年的增长目标预计在6.0%至6.5%之间波动。尽管美国对中国商品征收的关税有所增加,但2018年大部分时间中国的出口继续增长。报告还指出,2017年底银行贷款收紧有效遏制了2018年债务过度增长,对我国经济健康发展具有重要意义。

一些希腊媒体,包括斯凯、第一主题、银行新闻、自由党和人造卫星希腊,都关注中国最新的经济增长数据,指出尽管中国经济增长放缓,但对于如此庞大的经济体来说,这仍然是值得称赞的。

希腊最大的媒体,报纸,发表了一篇长篇文章说,中国作为全球经济中表现最好的国家,在中美贸易战和国内经济下行压力下,2018年保持了稳定的经济增长,为不确定的世界经济提供了强大的动力。同时,消费对GDP增长的贡献显著增加,表明中国庞大的国内消费市场正在发挥作用,技术创新弥补了传统产业的生产缺口,高新技术制造业保持快速发展。随着供给侧结构性改革的深入,中国已成为一个创新的经济大国。

一些希腊分析人士表示,中国仍有很大的政策调整空间,这对于中国经济的稳定发展非常重要,如金融杠杆、信贷政策、财政政策等。希腊批评家帕瑞斯说,中国的发展计划比美国和欧洲更为明确。

韩国创新经济论坛国际主席宋浩珍表示,自2008年国际金融危机爆发以来,中国在促进全球经济发展方面发挥了巨大作用。因此,中国在2018年公布的国内生产总值数据立即引起了全世界的关注。目前,全球贸易还没有回到国际金融危机前的水平。在这一阶段,应特别注意积极解决中美贸易摩擦。中韩贸易额很大,韩国非常希望中美之间的贸易摩擦能够得到有效解决。近年来,随着中美贸易摩擦的继续,中国进一步促进了出口和内需的增长,扩大了金融支持,控制了债务风险,不断推动了产业结构调整。此外,中国最近采取了进一步的减税措施,这是非常明智的决定。

日本《朝日新闻》报道,2018年中国GDP增长率达到6.6%,超过6.5%的增长目标,消费对中国经济增长贡献80%。在复杂的国际环境中取得这一成就是很宝贵的。报告还介绍了中国政府最近采取的一系列经济促进措施,包括减税以促进消费增长和增加基础设施投资。

《日本经济新闻》通过独家调查发表专题报道,介绍了我国中小企业的发展情况,认为中小企业在促进我国经济发展中的作用显著增强。该报对深圳证券交易所上市公司676家营业额不到6亿元的地方上市公司进行了调查,发现其主营业务利润同比增长10%以上,尤其是电子游戏和医药产品行业,增长迅速,产业基础不断扩大。从营业额和利润率分析,这些中小企业的潜在增长和技术实力受到市场的好评,企业价值不断提高。

沙特经济计划部官员萨利赫说,沙特政府正密切关注中国的经济发展趋势,不仅因为中国是一个能源消费大国,其经济状况与沙特能源出口市场有关,而且因为中国作为世界第二大经济体,已成为全球经济的关键所在。经济增长。中国经济的稳定将为世界经济提供强大的动力。沙特政府注意到中国政府采取的一系列经济结构调整和转型措施,包括稳定金融市场、稳定房地产市场、刺激内需、降低税费。沙特阿拉伯认为,中国政府有能力保持经济稳定发展,中国经济有足够的弹性,在保持可观增长率的同时,实现经济结构优化和经济发展质量优化。晋升。

年度业绩低于预期 中国国旅开盘逼近跌停

在1月23日晚公布2018年度业绩公告后,中国旅游从今天(1月24日)开始停牌。今天晚上11点30分,中国旅游收于55.98元/股,跌幅5.3%,成交额13.03亿元。中信证券指出,由于2018年业绩低于预期,中国旅游将面临短期股价调整。

中国旅行社1月24日的开业接近于停顿,这可能与2018年业绩增长低于预期以及第四季度净利润的负增长有关。根据中国旅行社发布的业绩预测,2018年,中国旅行社实现营业收入470.1亿元,比去年同期增长66.23%;实现归属于上市公司股东的净利润31.47亿元,比去年同期增长24.39%;实现净利润归属于上市公司股东的32亿元人民币(以下简称“不归母净利润”),比上年同期增长30%。中信预计,中国旅游2018年净利润为35.2亿元,低于预计净利润3.7亿元。此外,中国旅游在2018年第四季度扣除非返乡母亲后的净利润较去年同期下降11.25%。国生证券预计,扣除非返乡母亲后的净利润较去年同期增长40%。

对于2018年中国旅游的表现低于预期,中信认为这与2018年第四季度免税促销活动的增加以及汇率波动导致的成本增加有关。

据中信新闻社报道,2018年,由于人民币贬值,中国旅游终端价格没有上涨,而免税商品的周转周期约为3-6个月。汇率的影响相对滞后。从2018年第二季度人民币大幅贬值来看,预计公司第四季度的毛利率有下降趋势。

此外,国生证券还指出,2018年,中国旅行社的营业利润率下降的比例与拥有住房净收益率相同,这与奖金支出增加、库存贬值损失和会员积分收益延迟有关。

尽管由于运营支出,中国旅游的短期利润表现不佳,但许多证券公司仍对中国旅游免税业务的长期增长持乐观态度。指出中国旅行社从免税旅行社的主营业务中剥离,可以提高公司的整体盈利能力,优化公司的业务结构,而离岸岛屿免税政策的好处,从配额的自由化到购买人口的扩大,以及e在海口和琼海开设新的免税商店,将进一步促进公司离岸岛屿免税业务的增长,海南省免税产品有限公司(简称“海南省”,合并后将贡献新的增量)。

中信认为,在当前的经济环境下,中国旅游2018年相对保守的利润释放意味着2019年的增长更加明确。根据公司历史预算规划,20%是公司的目标增长中心。根据模型计算,中信认为中国旅游业在2019年实现20%-30%的增长是合理的。

市场更担心全球经济和企业利润的增长。美国股市下跌超过1%,石油价格下跌超过2%。

  随着市场对贸易和全球经济增长的担忧重现,美国三大股指周二收低至不同程度,道琼斯指数下跌301.87点(跌幅1.22%),结束了此前四次连续上涨。此外,国际货币基金组织(IMF)下调了对2019年全球经济增长的预测,这也加剧了投资者对全球一些主要经济体增长放缓的预期。

周二,标准普尔500指数和纳斯达克指数分别下跌1.42%(37.81点)和1.91%(136.87点),这是自1月3日以来最糟糕的抛售。Faang周二收盘:Facebook下跌1.65%,苹果下跌2.24%,亚马逊下跌3.77%,内飞下跌4.11%,字母表下跌2.59%。油价也下跌了2%以上,拖累了能源股。

市场对企业利润增长放缓的担忧正在加剧。

StanleyBlack&Decker和Johnson&Johnson的业绩好坏参半,进一步加剧了投资者对增长的担忧。强生公司周二收盘下跌1.4%,因为其2019年的销售预测低于分析师的平均水平。据路透社报道,随着美国股票公司在2018年宣布其第四季度业绩,并提供了令市场失望的前瞻性预期,市场对企业利润增长放缓的担忧正在增加。

里昂投资首席投资策略师兼投资组合经理马克普费弗接受《华尔街日报》采访时表示:“美国并没有完全脱离全球局势。”我们走的是一条积极但缓慢且曲折的增长道路。”Fiver还指出,全球贸易紧张、美国政府持续停摆以及对企业利润的总体影响对投资者来说是不确定因素,可能会显著改变投资环境。

地平线投资服务公司(HorizonInvestmentServices)首席执行官查克•卡尔森(ChuckCarlson)在接受路透采访时表示:“全球经济增长放缓的负面消息似乎太多,但今天的企业利润无法抵消这些负面消息。”本周有许多公司将公布业绩,因此这将是企业业绩与全球经济状况之间的竞争。”

《每日经济新闻》指出,在标准普尔500指数的11个主要板块中,除公用事业外的10个主要板块周二收盘,非必需消费品跌幅最大。据路透社报道,迄今为止,标准普尔500指数成份股中只有约12%的公司公布了业绩,其中78.7%的公司业绩好于预期。重新定义的数据显示,分析师现在预计标普500指数成分股第四季度的收益增长率为14.1%,远低于他们在2018年10月1日给出的20.1%。

随着油价下跌,美国能源股周二也下跌:埃克森美孚下跌1.49%,雪佛龙下跌1.78%,康菲石油下跌3.23%,斯伦贝谢下跌1.79%,依欧格能源下跌4.14%。金融股当天也下跌:摩根大通下跌1.57%,高盛下跌2.41%,花旗集团下跌2.04%,摩根士丹利下跌2.95%,美国银行下跌0.72%,福冈银行下跌0.28%,伯克希尔哈撒韦下跌0.28%。它下跌了2.27%。

周二,绝大多数股票收盘下跌:阿里巴巴下跌3.17%,百度下跌6.4%,人人下跌11.24%,华竹下跌10.79%,新瑞福下跌10.07%,新浪下跌9.43%,迅雷下跌7.01%,微博下跌13.63%,野村将其微博评级从买入下调为中性。

华尔街:美国股市的短期回报即将结束

《华尔街日报》报道,周二美国股市的集体下跌也打乱了美国股市从2018年底的大幅下跌中反弹的势头,这可能预示着新一轮的波动。标准普尔500指数自2019年初以来已上涨4.7%,这是1931年大萧条以来最糟糕的12月,得益于美联储反复发出的多芬信号和美国健康的劳动力市场。

然而,任何有关全球经济增长放缓速度快于预期的迹象都会让投资者感到不安,尤其是一个多月前美联储货币政策的不确定性和美国政府的部分停职。

根据一些投资者情绪指标,大多数投资者仍持怀疑态度。例如,美国银行美林在最近的一份报告中表示,投资者未来25天的看跌/看涨比率仍然很高,这表明投资者并不完全相信近期抛售的最糟糕阶段已经结束。

华尔街各大银行还表示,他们预计美国股市的短期反弹将结束。富国银行表示,标准普尔500指数下跌20%后,通常平均需要63个交易日才能达到新高。

此外,最近的住房数据进一步打乱了美国的经济前景。美国东部时间周二(1月22日)公布的最新数据显示,12月美国现房销售降至三年多来的最低水平。

在周二美国股市的抛售中,工业企业领涨。生产和销售工业工具和安全计划的StanleyBaird警告投资者,今年成本、汇率和贸易关税的上涨将给利润带来压力,导致周二暴跌15.48%。

斯坦利·贝尔德首席执行官詹姆斯·洛雷表示:“尽管我们已经进入2019年,外部挑战不会白白消失。”有迹象表明,全球经济增长正在放缓,美国经济可能很快结束历史上最长的复苏期之一。

未来的职业教育会成为一个大出口吗?

你需要职业教育,但你知道这是什么吗?

让我们先看看这两个问题:

研究生入学考试还是工作?

为什么社会的巨大财富总是集中在少数人手中?

这两个看似无关的问题本质上反映了两个经济学的基本原则:成本和稀缺性。

当你选择参加研究生入学考试时,你不能马上工作,而工作的价值是你选择参加研究生入学考试的成本。

这些所谓的价值观都是未实现的选择。你不知道它们有多少价值。你只能想象它们。所以从成本的角度看,没有好坏,没有对错,只是不同而已。

无论是研究生入学考试还是工作,我们都需要回到社会创造价值,而价值高的东西往往是稀缺的。

正如信任是稀缺的,高质量的人才是稀缺的,珠穆朗玛峰上的氧气是稀缺的,所以在相应的情况下,他们是昂贵的。

富人在社会上拥有巨大的财富,因为他们在社会上有许多稀缺的东西,如资源、渠道、知识、勇气、注意力、才能等等。

这些都是创造财富的先决条件。他们有很强的稀缺性。当然,社会上的股票并不多,只有极少数人能够获得或拥有这些股票。

财富创造条件的稀缺导致少数人在社会上拥有巨大财富,这是问题的根源。第28条原则只是为了更好地向人们解释这一现象。

回顾这两个问题,为什么我可以用这种方式恢复事物的本质?

这是我长期刻意练习的结果,因为我的职业要求我回到事物的本质去看问题,否则就会犯大错,影响结果。

这是专业思维。

作为一名产品经理,每天都需要面对大量的产品反馈,这些反馈基本上都是显著的问题,其中一些是客户服务反馈,另一些来自用户的Tucao。

他们大多站在自己的角度,描述发生了什么,但对于产品的改进和优化,没有真正的解决方案。

此时,我们需要不断回归事物的本质,找出最根本的问题。优秀的产品经理能够在严格的成本控制条件下,快速定位问题本身并以最有效的方式解决问题。

特别是在初创企业中,这种思维方式可以为团队节省大量的战术试错成本。

为什么优秀的产品经理很难找到?因为在行业中,产品经理的专业思维是稀缺的。

市场上的大多数产品经理都是业余的。没有刻意的练习,他们就不能专业地思考。他们甚至不知道它包含什么。

毕竟,这些都不是在学校里教的,市场上没有正规的课程,而且他们太忙了,无法在工作中恢复工作。

随着社会的快速发展,技能和知识有了保质期。传统的校园教育和模式越来越难以涵盖当今所需的职业技能。

大多数教科书的编写、整理和出版都滞后。指导实际工作、解决实际问题的思维方式至今仍在精英阶层的头脑中,尚未被挖掘出来。

专业思维正以一种差距的形式徘徊在传统教育和社会快速发展的边缘,这是极为稀缺的。

随着知识的保质期的延长,中等教育的景象将趋于频繁。

中国曾经是出口劳动力的大国。技术进步使效率不断提高。

越来越多的机器将取代目前的人力成本,而越来越多的机器和服务需要大量的人才来维护和创造。

你可以理解,对社会某些功能的劳动力需求会减少,然后在另一个新领域继续吸收新的劳动力。

正如文章中的例子,为什么高等教育限制了我们的深入思考,银行的出纳员更少,但是自动开户机需要设计和维护,需要许多精通编程的工程师。

为了适应社会的整体发展,劳动力的减少部分将经历:失业-学习-再就业-再学习-再就业。这一过程将继续循环,频率将逐渐加快。

随着社会的快速发展和技术的更新,每个行业的知识都将有一个保质期。没有及时补充新知识,就只能面对淘汰、叹息、平庸。

按照目前的速度,每八年就会有一轮新的技术迭代,各行各业可能每十年就要洗牌一次,在美林经济时钟上,再学习再就业再学习,将是常见的。

由此可见,长期以来,社会潮流将推动劳动力的更替,必然反映出对继续教育的强烈需求。

持续教育不是一个简单的学习过程,而是一个产业中新技术水平与旧技术水平之间的联系。不断优化产业链是各行业的必由之路。

如果我们把教育看作是劳动力的变化,那么变化的速度更快,变化的频率也更高。传统的教育模式将很快失效,取而代之的是新的教育模式。

新教育与旧教育、直接面向科技公司的教育机构

每当我们分析一个行业时,我们总是需要从多个角度来分解问题,特别是对市场、用户、痛点、场景、竞争和经验的分析和分解。

以前的交通太分散了

传统的教育机构只有商店,只有单一的渠道来吸引顾客,而流动的方式只能来自于线下。对于没有强大品牌的组织来说,交通获取是稀缺和被动的。

新的教育场景有相应的在线和离线渠道。在线教育场景门槛低,用户接受度高,通信成本低。

更重要的是,在过去,教育机构是分散的,只要没有网络效应,它们总是分散的,但机构总数是固定的,因为需要教育的人数不能无限增长。

但是在未来,虽然在初始阶段,流量仍然是分散的,但是由于网络的影响,流量将变得更加集中,更加准确和昂贵。

我们比以前更注重为这组用户服务,因为他们在一起,所以更容易找到他们。此时,我正在为一群人提供相关的服务,我的核心是团队,我的服务没有界限。

我不把人与服务相匹配,我根据人来匹配服务。

我不仅仅是在教育领域耕耘,还有很多横向发展的可能性。然而,这些人是社会快速发展的主要推动力。他们是最有知识和高质量的用户谁是最接近金字塔的上部和中部。

传统教育要么没有数据,要么没有数据。

传统的教育机构大多只记录用户的学习账户数据,因为只有离线场景之间的关系不能采集用户的行为数据。

新的教育场景不仅存储用户的帐户数据,还记录用户的行为数据,这些数据属于“实时数据”。

实时数据具有反馈及时、流清晰的特点。它在提升渠道的反馈、用户学习的情感、教育模式的调整、机器学习等方面发挥着重要作用。

同时,互联网技术应用的普及是用户数据采集的标志。20世纪90年代初,互联网在中国生根发芽。此时,触摸网的大部分用户都是18-28岁的年轻人,也就是说,75岁以后和85岁以后。

对于这部分用户来说,用户的数据只能在他们生命的后半部分收集,而50岁和60岁之后的用户更难收集。

但可以预见,90后一代将逐渐成为社会消费的主力军,95后和00后一代的用户数据可以以“全生命周期”的形式收集。无论是购物、教育、社交网络还是旅游,所有的行为都是可追踪的。

这意味着在新一代中,更多的场景将被赋予数据智能,数据是用户的肖像,这是非常富有想象力的。

技术应用成本降低,应用场景多样化

对于市场上的大多数新技术,传统教育机构没有应用场景,这有一个重要原因:

过去,流程过于分散,个体用户数量较少,技术应用成本过高,当时技术应用层价值较低,但价格偏高。

现在越来越多的人和更集中的流量,我们可以去“团购”技术,减少应用技术的场景,特别感谢家庭作业箱创始人说:

在我看来,当你每天管理1000和10000个包裹时,你就是一个物流行业,一个劳动密集型行业。但是,当我们每天管理一百万、一千万和一亿个包裹时,不是物流行业,而是技术行业。

这是一个判断用户大小的问题。如果产品的需求量很大,市场也很丰富,在日产量达到数百万甚至上千万的产品中,产品从劳动密集型向技术密集型的转变是相当可怕的。

传统教育机构是典型的劳动密集型企业。未来的教育公司应该是一家技术公司。

产品服务的匮乏正在转变

中国自古以来倡导的养鸭教育,一直为世界所憎恶。

在传统教育时代,资源和技术是有限的。为了追求人的全面发展,我们只能忽视个性化教育,实行全民教育,造福于人民。

在前一篇文章中,我们分析了为什么高等教育限制了我们的深入思考,教育原本是一个“个性化”的服务业,因为每个人对知识的理解和理解能力都不同。

当知识稀缺时,知识本身是值得付出的,而表达知识的方式并不重要,因为这一阶段的重点是知识本身,而只有在新知识爆发和新技术替代的时代。

随着时代的发展,技术已经成熟,一些知识也沉淀下来。在这个时候,它们变得不那么稀缺了。

与前一阶段相比,表达知识的方式是非常稀缺的。此时,知识本身并不一定值得付出,但表达知识的方式是值得付出的。

对于需要应用知识的用户,良好的表达方式可以节省用户的时间。在当今的信息洪流中,用户的注意力和时间也十分稀缺。

写在最后,想想未来

行业竞争的关键因素是行业竞争的胜负。

这是一个判断市场稀缺性的过程。我们试图在教育行业思考,未来教育行业的真正稀缺性是什么?

让我们回想一下,为什么传统的教育产业不能运作?究竟是什么导致了它的失败?

因为传统的教育不能给我们所需要的指导,我们花费了大量的金钱和时间去上课,但不能真正地学习和应用,大部分的信息就像一团烟雾。

不是我们的学习能力不好,而是我们的知识和表达方式严重过时。没有“导向作用”的知识传授是目前教育界面临的最大问题。

在阅读了你的文章和学习了你的课程之后,用户可以得到灵感,立即将它应用到他们的工作中,立即操作和实践,甚至给他们的生活带来改变。这是用户价值的最佳体现。

知识的“导向作用”是赋予知识使用的路径,这将是未来教育产业的一个真正稀缺。

所有的知识都是在尚未实现其最大价值的时候被使用的,否则只能被视为无形资产。

“免费信息超载,有效知识稀缺”,在“导向作用”的基础上,谁能为用户提供省时的服务,谁就有有偿的价值。

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